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第654章 牧原股份首虧背後 債務壓力與成本控制之困（第1頁）

自2014年登陸資本市場以來，牧原股份經曆了十年的風雨曆程。然而，在這十年之際，公司卻遭遇了前所未有的挑戰。2023年，牧原股份的資産負債率再次刷新紀錄，達到62.11%，債務壓力凸顯。盡管公司擁有194億資金，但債務風險仍然可控。然而，交易所還是将債務償還列為首個問題進行問詢。牧原股份短債大增，全部帶息負債金額超過760億元，一年要為此付出超過32億元的利息費用。

豬價的持續低位把牧原的毛利率從60%壓到了3%，以此算來，年入1100億的牧原毛利潤也不過34億元，堪堪覆蓋利息費用。縮減成本降低資金壓力成了牧原最重要的議題，但效果顯現還需要時間。

在債務繼續增加的同時，牧原股份的日子過得緊緊巴巴。截至2023年末時，牧原股份賬面有貨币資金194.26億元，盡管較年初少了14億左右，但也仍然是一筆可觀的資産。然而，與之相對的是，短期借款大增至469.29億元，較年初增加近178億元。綜合一年内到期的非流動負債、長期借款、應付債券以及其他應付款中借款本息來計算，牧原股份期末帶息負債金額達到765.5億元，較2022年末增加超過170億元。

面對如此嚴峻的債務形勢，牧原股份不得不開始想方設法地過上節約的日子。在年報問詢函中，深交所首當其沖即關注到牧原股份債務壓力，問及上市公司一年内到期負債的還款計劃以及受限資金是否會增加債務償還的不确定性等。牧原股份本身顯得較為樂觀。然而，長久的高額負債懸頂還是讓牧原股份開始想方設法地過上節約的日子。

為了應對這一困境，牧原股份采取了一系列措施。首先，公司通過還本續貸的方式延期短期借款至2024年以後。此外，牧原股份還儲備了270.59億元未使用銀行授信額度、80億元債券批文、以及公司已審議通過了公開發行50億元公司債券的相關議案。最後，控股股東曾向牧原股份給予了100億元的借款額度，截至2023年底尚未使用額度有81億元。

這三重措施規劃下，牧原股份認為目前公司的債務結構和規模穩健、可控。然而，今年一季度末時，牧原股份賬面資金增加近36億元，帶息負債則增加至少45億元。在8.73億利息支出的壓力之下，一季度牧原股份再虧損23.79億元。

除了債務問題外，牧原股份還面臨着成本壓力。為了降低成本，公司開始在細節上下功夫。無論是樓房養豬還是布局光伏，牧原股份都在努力尋找降本的方法。例如，在布局光伏一年後，牧原股份新能源負責人表示，養殖場農業用電成本一般是0.47度左右，而光伏用電成本可以降到0.25元度左右。目前牧原的光伏發電已經推廣約60個豬場，公司預計2024年可以看到光伏帶來的降本變化。對于光伏業務的布局，市場一直猜測公司的跨界最終是否會形成獨立業務，而到目前，牧原股份一直強調僅僅是為了降本。

根據牧原股份披露的生豬銷售簡報，4月商品豬銷售價格大約是14.8元公斤，連續四期出現增長。而對于成本端，牧原股份表示公司今年全年平均生豬養殖完全成本目标為14元kg，希望年底能降到13元kg，與去年全年平均成本15元kg相比，有2元kg的下降空間。

總之，牧原股份正面臨着巨大的債務壓力和成本壓力。為了應對這些挑戰，公司采取了一系列措施來降低成本和優化債務結構。然而，這些措施的效果還需要時間來驗證。在未來的日子裡，牧原股份需要繼續努力尋找降本的方法并優化債務結構以應對當前的困境。

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